Форекс новости
07.07.2017
Форекс новости
02.07.2017
Форекс новости
07.04.2017

Центробанки теряют контроль над рынком

25.11.2017
218
0

Когда центральный банк какой-нибудь страны запускает количественное смягчение, любой рациональный инвестор должен сразу же начать требовать более высокую доходность по ее облигациям: запуск печатного станка обесценивает деньги и создает инфляцию. Более высокие ставки должны компенсировать инвесторам это обесценение. Вместо этого центральные банки навязывают рынку убеждение в том, что процентные ставки упадут, и – вот удивительно – это действительно происходит.

Теперь же все мало-помалу встает на свои места. У инвесторов открываются глаза на происходящее, и мы видим, что центробанки начинают терять контроль над ситуацией. Так, искусственно заниженные доходности по 10-летним облигациям Германии взмыли вверх, достигнув максимума с сентября в 0.99%. Доходность по 10-летним американским Трежерис обновила наибольшее значение 2015 года в 2.4%. Волатильность растет, и остаток этого года обещает быть очень жарким и очень волатильным. Это плохая новость, т.к. именно во времена высокой волатильности и происходят финансовые кризисы.

Доходности растут, облигации падают в цене. Обычно, когда это происходит, денежные средства переливаются в рынок акций. Обычно, но не на этот раз. Дело в том, что облигации перестали быть «надежной гаванью» из-за того, что мировые центральные банки слишком раздули их стоимость и опустили их доходность слишком низко. Таким образом, распродажа бондов говорит не о том, что участники рынка радуются жизни и готовы рисковать, а, наоборот, о том, что они считают риском хранение средств в облигациях и ищут для своих сбережений пристанище побезопаснее.

План центробанков был не таким. Насмотревшись на успехи ФРС в занижении доходностей, Европейский Центробанк запустил количественное смягчение. Только вот разродился ЕЦБ слишком поздно: участники рынка хоть и слоупоки, но в итоге все-таки смекнули, что к чему, и начали вести себя, более рационально, как и подобает нормальным экономическим агентам, о которых пишут в учебниках. Низкие доходности по гособлигациям их больше не устраивают.

Противоречие налицо: центральные банки пытаются усидеть на двух стульях – они хотят поднять инфляцию, но не хотят поднимать доходности. Между тем, рынок всегда выигрывает, и сейчас мы наблюдаем за тем, как эта громадина начинает разворачиваться против маститых регуляторов. ЕЦБ только вошел во вкус QE, но уже получил щелчок по носу. ФРС так тянет с ужесточением монетарной политики, что рынок облигаций сам начал это ужесточение, не спрашивая разрешения у Джанет Йеллен.

Из-под контроля выходят не только облигации. Как бы ни старалась Ангела Меркель, Йерун Дейсселблум и прочие руководители зоны евро, проблему с Грецией решить не удается. Аналогичные финансовые трудности могут расцвести в Португалии, Испании, Италии и даже во Франции.

Так что если то, что происходит сейчас в головах инвесторов – это не временное просветление, то это всего лишь начало. Центробанки долго проверяли рынок на прочность, и обратный ход маятника должен больно по ним ударить. Доходности по облигациям по всему миру должны быть намного выше, чем сейчас, а значит, потенциал падения рынка бондов очень велик.

Ускорить падение мирового рынка облигаций может кризис в Греции. Переговоры между страной и ее кредиторами тянутся месяцами, но конца и края этому не видно. На прошлой неделе Греция пропустила платеж МВФ, отложив его на конец июня. Ясно, что без соглашения с еврозоной денег на погашение долга у страны не будет. Между тем, условия кредиторов неприемлемы для правящей греческой партии Сириза – ее представители называют европейский ультиматум «бесчестным» и «позорным».

Со своей стороны руководство валютного союза не чувствует необходимости идти на какие-то уступки грекам. Во-первых, угроза Греции из еврозоны выглядит для них пустой, т.к. согласно опросам общественного мнения, население страны выступает против такого шага. Кроме того, реальной опасности для евро расставание с Грецией не представляет. Во-вторых, европейские лидеры и, в первую очередь, конечно, госпожа Меркель, уверены, что если как следует надавить на греческое правительство, оно уйдет под воду, и на смену ему придут новые, готовые к сотрудничеству силы – такое уже случалось во время долгового кризиса в Италии, да и ранее в той же Греции. В-третьих, любое соглашение с Грецией, которое может быть представлено как победа нынешнего греческого руководства, ухудшит положение правительств сразу в нескольких европейских странах, включая Испанию, Португалию, Италию, Финляндию и, возможно, Нидерланды и даже Германию. Также пока не очень понятно, интересны ли вообще европейцам какие-то соглашения с Грецией, основанные на обещаниях, независимо от того, как много греки уступят «на словах». Сейчас все зашло слишком далеко, чтобы можно было отделаться простыми обещаниями. От греков хотят решительных действий – конкретных экономических реформ, адекватных целей по первичному профициту бюджета и пр. Как бы ни хвалился глава греческого Минфина Янис Варуфакис своим знанием теории игр, а бюрократы из еврозоны его все-таки переигрывают.

Теперь уже очевидно, что текущее правительство не может пойти на такие требования. Сириза уверена, что меры жесткой экономии – бич Греции, из-за которых она будет обречена на десятилетия бедности. Премьер Алексис Ципрас скорее выберет выход из еврозоны, чем эту страшную экономию. Чтобы соглашение между Грецией и кредиторами было достигнуто, к власти в стране должно придти правительство, которое хочет такого соглашения и будет делать все для его достижения. Насколько требования кредиторов хороши для Греции и вообще насколько они способствуют благополучию еврозоны в долгосрочном периоде – отдельный вопрос. Как всегда, так далеко в будущее никто из власть имущих, увы, не заглядывает.

Без соглашения по Греции евро камнем полетит вниз, а доходности по европейским облигациям, наоборот, унесутся в космос. Это станет началом конца еврозоны в том виде, в котором она существует сегодня. Очень может быть, что мы сейчас стоим на пороге Великого европейского финансового кризиса. Конечно, такой кризис Европой не ограничится – слишком уж все взаимосвязано в мировой финансовой системе. Когда этот гигантский карточный домик начнет рушиться, центральные банки не смогут остановить лавину. В результате сама система центральных банков может пошатнуться. Конечно, на первый взгляд такие предположения могут звучать слишком радикально – глобальный коллапс произойдет, естественно, не завтра. История показала, что процесс падения финансовой системы занимает годы. Центробанки будут бороться за то, чтобы сохранить статус кво, но переходный период для мировых финансов уже начался. Хотя многим и кажется, что все в порядке и ничего не происходит, у мировой финансовой системы есть множество фундаментальных изъянов, и трещины по ее фундаменту уже поползли. Многих обвал этого здания застанет врасплох. Но такого быть не должно. Будьте рациональны, думайте своей головой. Все тайное рано или поздно становится явным, и нам придется познать это на собственном горьком опыте.


источник:fxbazooka.com


 

Об авторе
Оставь комментарий

Войдите на сайт

Нет фото

Навигация по сайту