Форекс новости
07.07.2017
Форекс новости
02.07.2017
Форекс новости
07.04.2017

Индекс РБК 100 (стоимость первых 100 компаний)

23.09.2017
269
0

Индекс РБК-100, рассчитываемый нами для 100 крупнейших компаний, котирующихся на Московской бирже, за февраль 2015 года подскочил на 20,41% (или более чем на $77,05 млрд). В результате столь стремительного взлета по состоянию на последний февральский день 2015-го рыночная капитализация 100 крупнейших российских компаний составила более $454,62 млрд. Это примерно 99,08% от всей стоимости российского рынка акций, которая на 28 февраля 2015 года составила более $458,83 млрд. Что касается годовой динамики индекса РБК-100, то формирование нисходящего тренда в феврале продолжилось, но резко замедлилось. Так, если в январе совокупная рыночная стоимость 100 крупнейших компаний России, котирующихся на Московской фондовой бирже, снизилась в годовом выражении на 44,34% (более чем на $300,8 млрд), то по итогам февраля годовое падение индекса РБК-100 составило 30,75%, или же более чем $201,8 млрд. Наряду с этим капитализация всего российского рынка акций по итогам торгов в феврале в сравнении с январем 2015-го подскочила на 20,48%, или же более чем на $78,01 млрд. За год же совокупная рыночная стоимость всех российских компаний, котирующихся на Московской бирже, упала на 30,95%, или же более чем на $205,68 млрд.

Февраль ознаменовался ростом котировок на мировом рынке нефти. Впервые с июня прошлого года в феврале был зарегистрирован рост цен нефти по итогам месяца. Баррель марки Brent подскочил в цене на 18% – столь сильного роста в помесячном сопоставлении не фиксировалось с мая 2009 года. Правда, рост цены марки WTI оказался куда скромнее – всего лишь 3%. И тем не менее баррель легкой нефти преодолел в последний торговый день февраля психологически важную отметку в $50. Баррель нефти марки Brent при этом преодолел отметку в $63.

Только за первую неделю на рынке нефти произошло три масштабных движения, в каждом из которых изменения цен превышали 10%. Поводов для роста цен нефти было много. Прежде всего это резкое сокращение количества буровых вышек в США до трехлетнего минимума. Свою лепту в формирование восходящего ценового тренда внесла забастовка на НПЗ в США, ставшая причиной роста цен на нефтепродукты. Сокращение поставок из Ливии на фоне усиления военных действий также способствовало росту цен на мировом рынке нефти. Дополнительным стимулом для покупок нефтяных контрактов послужили сообщения о том, что крупные нефтяные компании уменьшают будущие инвестиционные планы. И, наконец, игроки закрывали короткие позиции после того, как за предыдущий месяц их количество увеличилось в два раза.

Рост котировок на рынке нефти сохранялся в течение всего месяца. Между тем реальная статистика показывает, что рынок сильно затоварен: объемы добычи и запасы нефти в США достигли многолетних максимумов. В результате противостояния негативных фундаментальных факторов и возросшего спроса со стороны инвесторов индекс волатильности поднялся к уровням, которые в последний раз наблюдались в апреле 2009 года. Тогда это послужило толчком к устойчивому удорожанию нефти, который пришел на смену обвалу вследствие экономического и финансового кризиса.

На фоне непрерывно растущего спроса на черное золото росли и акции российской нефтянки. Российские нефтегазовые компании сумели восстановить к себе интерес инвесторов – акции большинства гигантов сектора неплохо раскупались. Соответственно, возросла и их капитализация, и не только в рублевом выражении: «Газпром» (+5,69%), «Роснефть» (+15,45%), ЛУКОЙЛ (+5,16%), НОВАТЭК (+4,61%), «Сургутнефтегаз» (+15,33%), «Газпром нефть» (+10,35%), «Татнефть» (+15,65%), «Башнефть» (+12,89%), «СН-Мегионнефтегаз» (+5,73%), ОАО «Славнефть-ЯНОС» (+9,14%). Среди тех крупнейших компаний сектора, входящих в состав индекса РБК-100, рыночная стоимость которых в рублевом выражении снизилась, оказалась лишь одна компания – ОАО «Варьеганнефтегаз» (-12,5%).

С учетом же февральского укрепления рубля на 12,5% по отношению к доллару капитализация большинства компаний российской нефтянки в долларовом эквиваленте возросла существеннее, чем в рублевом выражении: «Газпром» (+18,89%), «Роснефть» (+29,88%), ЛУКОЙЛ (+18,30%), НОВАТЭК (+17,69%), «Сургутнефтегаз» (+29,74%), «Газпром нефть» (+24,14%), «Татнефть» (+30,11%), «Башнефть» (+26,99%), «СН-Мегионнефтегаз» (+18,94%), ОАО «Славнефть-ЯНОС» (+22,78%). Между тем потери ОАО «Варьеганнефтегаз» в долларовом эквиваленте оказались значительно ниже и составили 1,56%.

Эксперты агентства Fitch Ratings отмечают, что санкции и их влияние представляют собой более серьезную угрозу для российского нефтяного сектора, чем слабые цены нефти. Проведенное агентством стресс-тестирование показывает, что кредитоспособность российских компаний может выдержать цену нефти на уровне $55/барр. в течение нескольких лет. Однако если доступ к финансированию не улучшится и экспортные ограничения останутся в силе, нефтяные компании могут не суметь провести инвестиции, необходимые для поддержания добычи.

Санкции фактически закрыли доступ к западным рынкам капитала для всех российских нефтегазовых компаний, а не только для тех, кого санкции касаются напрямую. Некоторую ликвидность могут предоставить российские банки, однако они зависят от государства и ЦБ России в плане фондирования и капитала для поддержания своей способности кредитовать. Как следствие, банки, вероятно, будут пролонгировать существующий долг, при этом маловероятно предоставление значительного нового финансирования, полагают в Fitch Ratings. В агентстве уверены, что санкции, запрещающие передачу России некоторых технологий и оборудования, не окажут существенного влияния на добычу нефти и газа в стране в ближайшее время. Но если такая ситуация будет сохраняться, то запрет скажется на добыче нефти в среднесрочной перспективе, поскольку доля импорта нефтяного оборудования превышает 50%. Российским производителям потребуется несколько лет, чтобы заместить основную часть импортируемого оборудования, при этом комплектующие с рынков, где не вводились санкции, вероятно, будут более низкого качества.

При этом эксперты Fitch Ratings отмечают, что ведущие российские нефтяные компании исторически имеют одни из самых низких показателей затрат на добычу нефти в мире. Поэтому резкое снижение курса рубля помогло сделать сектор еще более конкурентоспособным в плане себестоимости добычи.

Российские металлургические компании в феврале не стали лидерами роста и сумели показать лучшую динамику среди всех секторов рынка, как это было в предыдущие два месяца – на фоне резкого ослабления рубля. Февральское же укрепление рубля вкупе с рядом других важных факторов сделало сектор не столь привлекательным, как, к примеру, банковский сектор или нефтегазовый. И тем не менее большинство российских металлургических компаний сумело повысить свою рыночную стоимость за второй месяц года. Причем не только в рублевом, но и в долларовом эквиваленте.

В частности, в рублевом выражении возросла капитализация таких представителей отрасли, как «Северсталь» (+7,04%), «Мечел» (+74,87%), ММК (+10,70%), ТМК (+5,54%), ОАО «ЧТПЗ» (+6,58%). Среди подешевевших крупнейших представителей отрасли оказались: «Норильский никель» (-4,18%), «Полиметалл» (-14,86%), НЛМК (-9,30%), «ВСМПО-Ависма» (-4,13%).

С учетом же февральского укрепления курса рубля по отношению к доллару (на 12,5%) снижением рыночной стоимости в долларовом выражении завершил месяц лишь «Полиметалл» (-4,23%). Всем остальным гигантам отрасли, входящим в состав индекса РБК-100, по итогам февральских торгов удалось увеличить свою рыночную стоимость и в долларовом эквиваленте: «Норильский никель» (+7,80%), «Северсталь» (+20,42%), НЛМК (+2,03%), «ВСМПО-Ависма» (+7,85%), «Мечел» (+96,72%), ММК (+24,53%), ТМК (+18,73%), ОАО «ЧТПЗ» (+19,90%).

Таким образом, по итогам февральских торгов совокупная рыночная стоимость компаний металлургического сектора, входящих в состав индекса РБК-100, возросла в долларовом эквиваленте на 8,68%, или на $5 млрд.

Сейчас бумаги сектора металлургии и добычи торгуются с 10%-ным дисконтом к докризисным уровням первой половины 2014 года. С учетом высоких геополитических рисков, связанных с событиями на Украине и западными санкциями, а также на фоне повышения процентных ставок и присвоения России «мусорного» рейтинга двумя из трех международных агентств такой дисконт представляется довольно низким. Иными словами, в текущих условиях сектор больше не выглядит дешево. Тем более весьма вероятно, что сектор лишится такой весомой поддержки, как ослабление рубля по отношению к доллару. Именно слабый рубль обеспечил компаниям сектора металлургии и добычи от 19% («Норникель») до 290% («Мечел») прибыли. Если же геополитические риски будут снижаться, а нефть, как прогнозируется большинством экспертов, будет расти в цене, то рубль будет укрепляться, и российским металлургическим и добывающим компаниям будет нелегко привлечь инвесторов. Тем более на фоне ослабления мировых цен на сталь и ожидаемого снижения цен на внутреннем рынке.

Российский банковский сектор показал в феврале лучшую динамику, опередив по темпам роста и рынок акций в целом, и каждый из секторов рынка в отдельности. Рост котировок на мировом рынке нефти, деэскалация конфликта на Украине, жесткая монетарная политика Банка России – все эти факторы способствовали укреплению рубля и по отношению к доллару, и по отношению к евро. Именно укрепление российской национальной валюты стало главным катализатором роста активов российских банков.

Среди тех банков, чья капитализация по итогам февраля в рублевом выражении возросла, оказались: Сбербанк (+25,45%), ВТБ (+2,07%), МОСОБЛБАНК АКБ (0%), Росбанк АКБ (+1,91%), банк «Возрождение» (+9,07%), банк «Санкт-Петербург» (+26,80%), банк «Уралсиб» (+43,28%). В числе тех, чья рыночная стоимость в рублевом выражении снизилась, оказались лишь Банк Москвы (-0,22%) и банк ФК «Открытие» (-4,12%). С учетом же февральского укрепления рубля по отношению к доллару на 12,5% в долларовом эквиваленте показатели российских банков по итогам месяца оказались значительно выше показателей в рублевом выражении. Более того, практически все банки, входящие в состав индекса РБК-100, в долларовом эквиваленте по итогам февраля в стоимости возросли: Сбербанк (+41,13%), ВТБ (+14,83%), Банк Москвы (+12,24%), банк ФК «Открытие» (+7,86%), МОСОБЛБАНК АКБ (+12,50%), Росбанк АКБ (+14,64%), банк «Возрождение» (+22,70%), банк «Санкт-Петербург» (+42,64%), банк «Уралсиб» (+61,19%). Таким образом, совокупная капитализация крупнейших отечественных банков, входящих в состав индекса РБК-100, в сравнении с январем возросла в феврале на 26,45%, или более чем на $11 млрд.

Между тем банковская статистика за февраль не столь позитивна. Согласно статистике ЦБ РФ, в феврале объем корпоративных и розничных кредитов снова снизился относительно предыдущего месяца – приблизительно на 1% и 1,2% (без учета переоценки) соответственно. Замедление роста идет в обоих сегментах и в годовом выражении – до 10% по корпоративным кредитам и до 8,5% – по розничным. Растет и доля просроченных кредитов: на 20 б.п. за месяц по корпоративным кредитам и на 30 б.п. – по розничным. Корпоративные депозиты сократились примерно на 2% за месяц без учета переоценки, тогда как розничные депозиты продемонстрировали улучшение динамики, увеличившись на 1,7% в сравнении с январем. Вероятно, в отношении роста кредитов и депозитов ЦБ дал слишком оптимистичные прогнозы, ожидая, в частности, увеличения потребительских кредитов на 10% за год и роста розничных депозитов на 8%. Также в ЦБ ожидают, что доля просрочки по розничным кредитам составит 8% против 6,6% в феврале и 7,5% во время последнего кризиса. Между тем по итогам двух месяцев года доля просрочки увеличилась уже на 70 б.п.

Слабая динамика кредитования говорит о том, что чистая процентная маржа банков еще некоторое время может оставаться под давлением. Резервные отчисления, вероятно, будут по-прежнему выше средних, что означает негативное влияние на прибыльность с двух сторон одновременно. Уже третий месяц подряд банковский сектор несет чистые убытки, однако потери могло усугубить выделение резервов под санацию отдельных банков.

Согласно базовому сценарию регулятора, чистая прибыль банковского сектора в текущем году сократится на 6% и составит 200 млрд руб. В то же время стрессовый сценарий российского Центробанка предполагает нулевую прибыль. По итогам же двух первых месяцев текущего года аккумулированный убыток сектора достиг 36 млрд руб. (что соответствует ROAE, равному минус 3%), однако причины убытка неизвестны, поэтому делать выводы пока преждевременно.

Российская банковская система проходит проверку на прочность в условиях самого сложного периода с момента финансового кризиса 2009 года. Эксперты международного рейтингового агентства Standard & Poor’s не исключают даже, что нынешний кризис может оказаться еще более сильным, чем предыдущий. Снижение макроэкономических показателей, чрезвычайно сильная волатильность финансового и валютного рынков, очень низкий уровень доверия инвесторов и ухудшение характеристик кредитоспособности суверенного правительства являются основными рисками, которые будут оказывать влияние на российский банковский сектор в 2015 году. Вместе с тем, полагают в Standard & Poor’s, финансовая помощь банкам со стороны правительства, стремящегося поддержать скатывающуюся в рецессию экономику, по всей видимости, позволит защитить системно значимые финансовые институты и ряд других банков от дефолта. Принимая во внимание ограниченный доступ к источникам внешнего финансирования, правительство России может использовать банковскую систему страны для поддержки переживающей спад экономики, уверены эксперты агентства.

Многие эксперты считают риск развития банковского кризиса в России достаточно высоким, особенно если цены нефти возобновят падение. Банки будут страдать как от снижения маржи (из-за невозможности переложить подорожавшее фондирование на заемщиков), так и из-за ухудшения кредитного качества в условиях экономического спада. А потому весьма вероятны банкротства относительно мелких игроков и санации более крупных банков. На поддержку крупных банков государство уже запланировало порядка 2 трлн руб.

Акции сектора российской электроэнергетики первые за многие месяцы показали динамику лучше рынка. У большинства представителей сектора российской электроэнергетики капитализация в рублевом эквиваленте по итогам февральских торгов существенно возросла. С учетом же февральского укрепления рубля по отношению к доллару на 12,5% февральские результаты компаний сектора российской электроэнергетики выглядят более чем впечатляюще. Так, в долларовом эквиваленте возросла капитализация всех крупнейших компаний отрасли, входящих в состав индекса РБК-100: «РусГидро» (+38,26%), «Э.ОН Россия» (+32,05%), «Россети» (+77,79%), «Интер РАО ЕЭС» (+44,60%), ФСК ЕЭС (+71,46%), МОЭСК (+13,52%), «Иркутскэнерго» (+25,65%), Волжская ТГК (ТГК-7) (+14,74%), «Мосэнерго» (+32,45%), «Энел Россия» (+24,74%), «Кубаньэнерго» (+27,86%), ОГК-2 (+48,96%), ТГК-1 (+29,87%), МРСК Центра (+32,28%), МРСК Центра и Приволжья (+19%), Красноярская ГЭС (+11,93%) и «Мосэнергосбыт» (+3,93%). При этом совокупная рыночная стоимость всех крупнейших компаний российской электроэнергетики, входящих в состав индекса РБК-100, в долларовом эквиваленте возросла в феврале на 24,26%, или на $8 млрд.

Акции российских электроэнергетических компаний активно раскупались, несмотря на весьма значительный негативный внутренний фактор – в начале февраля международное рейтинговое агентство S&P ухудшило корпоративные рейтинги либо рейтинги в иностранной валюте ряду крупнейших российских компаний, в том числе «Россетям» и ФСК ЕЭС с ВВВ- до BB+.

Что касается корпоративных новостей в секторе российской электроэнергетики, то их в феврале было немного. Так, стало известно, что Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) может стать соинвестором ряда проектов в энергетике. Министерство энергетики направило запрос проектов 15-ти крупнейшим компаниям для анализа их эффективности. К совместным проектам могут быть привлечены инвесторы из стран Азии и Ближнего Востока. Кстати, азиатские инвесторы, в частности из Китая, уже проявили интерес к проектам «РусГидро» и «Интер РАО». РФПИ может инвестировать в проекты компаний до половины их стоимости.

Интерес к акциям «Энел Россия» поддержало заявление генерального директора компании, которое он сделал в ходе внеочередного собрания акционеров. По его словам, менеджмент компании ожидает положительных финансовых результатов по итогам 2014 года и намерен сохранить текущую дивидендную политику и выплаты акционерам по итогам 2014 года.

Акциям «Интер РАО» импульс роста придало оглашение консолидированных результатов по итогам 2014 года, которые превзошли консенсус-прогноз. Падение курса рубля будет и в дальнейшем оказывать положительный эффект на трейдинговых поставках оператора экспорта-импорта «Интер РАО». Согласно уточненному прогнозу Минэкономразвития, экспорт электроэнергии из РФ в 2015 году может увеличиться на 36%, до 19,1 млрд кВт.ч за счет поставок электроэнергии на Украину для компенсации поставок в Крым. Сложившаяся конъюнктура цен позволит нарастить компании экспортные поставки электроэнергии на 17% (без учета увеличения поставок на Украину). Наиболее вероятное увеличение поставок в Финляндию и Литву. Также стоит ожидать и роста поставок в Белоруссию. В 2015 году Белоруссия закупит у России 2,80 млрд кВт.ч, что практически вдвое больше, чем в 2014 году (1,43 млрд кВт.ч).

Мощным драйвером роста акций генератора ОГК-2 стало заявление главы ГЭХа о том, что ОГК-2 может направить на выплату дивидендов 10-15% чистой прибыли, а не 5%, как было заявлено ранее. Согласно представленным ранее результатам ОГК-2 по РСБУ, чистая прибыль компании составила 5,7 млрд руб.

Между тем инвестиции в российский сектор электроэнергетики по-прежнему связаны с высокими рисками и неопределенностью. По-прежнему остается непредсказуемой регулятивная среда на рынке электроэнергии – а это ключевой фактор, сдерживающий оценку российских энергетических компаний. И по-прежнему решения относительно слияний и приобретений компаний и выплаты дивидендов в подконтрольных государству компаниях остаются непрозрачными для неконтролирующих акционеров. К существенным регуляторным рискам и рискам корпоративного управления сейчас добавились и высокие экономические риски: экономика России вошла в цикл спада. По разным оценкам, падение ВВП России в текущем году может составить примерно 3,7–4%. Понятно, что российским электроэнергетическим компаниям при наличии столь высоких рисков будет трудно удерживать высокий инвестиционный интерес к своим активам.

http://quote.rbc.ru

 

Об авторе
Оставь комментарий

Войдите на сайт

Нет фото

Навигация по сайту