Форекс новости
07.07.2017
Форекс новости
02.07.2017
Форекс новости
07.04.2017

Изменения рынка Форекс в России.

15.12.2017
180
0

Согласно текущей версии поправок в Закон «О рынке ценных бумаг», предполагается ограничение максимального кредитного плеча для клиентов форекс-брокеров в размере 50/1.

Комментарий руководителя Информационно-аналитического центра СРО ЦРФИН Дениса Емельянова

Не секрет, что одним из факторов, привлекающих клиентов на розничный рынок Форекс, является высокая в сравнении с размером депонированных средств потенциальная прибыль. Такой эффект достигается за счёт значительного кредитного плеча, обычно составляющего сегодня от 100/1 до 500/1.

Вне всякого сомнения, уменьшение этого значения снизит привлекательность операций на розничном рынке Форекс для немалой части существующих и потенциальных клиентов. Логика авторов законодательной инициативы в целом понятна: снижение максимального размера кредитного плеча направлено на увеличение времени жизни торгового счета клиента в случае неблагоприятного для него развития событий на рынке.

Проще говоря, авторы инициативы рассчитывают, что неподготовленный или неудачливый клиент будет не так быстро терять деньги. Отчасти они правы: снижение максимального размера кредитного плеча, уменьшая потенциальную прибыль, приводит к симметричному снижению рисков в данной конкретной рыночной сделке. При этом, однако, чрезмерно жесткие ограничения ведут к потере розничным рынком Форекс одной из своих традиционных характеристик — относительно высокого потенциала по прибыли на вложенный капитал и, как следствие, к снижению привлекательности для значительной части клиентов. Вопрос об оптимальном плече остается открытым.

Задачей регулирования, по нашему мнению, является обеспечение надлежащей защиты клиентов и, вместе с тем, сохранение привлекательности рынка для большей их части. Очевидно, что максимально возможный уровень защиты достигается при отсутствии какого бы то ни было кредитного плеча, однако такой подход ведет к утрате рынком своих потребительских свойств. В то же время слишком высокий размер плеча способен критично сместить риски трейдеров в сторону убытков. Истина, как и во многих других случаях, лежит где-то посередине.

С нашей точки зрения, размер кредитного плеча имеет смысл определять, исходя из логики рынка. Плечо 50/1 означает, что клиент потеряет весь свой гарантийный депозит в том случае, если он задействует его в максимальной степени, и при этом на рынке происходит двухпроцентное движение в сторону, противоположную направлению открытой позиции. Строго говоря, здесь нужно учесть минимальный допустимый уровень обеспечения, т. н. stop level, однако принципиально картины это не изменит. Колебания рынка в размере 2% за один торговый день в основных валютных парах нельзя назвать типичным явлением: столь сильные движения достаточно редки.

Так, среднедневной диапазон котировок в паре EURUSD в сравнительно волатильном октябре текущего года не превысил 1%, а тремя месяцами ранее, в июле, оказался и вовсе втрое ниже. Среди клиентов форекс-брокеров значительную часть составляют те, кто предпочитает торговлю внутри дня и для кого уровень риска порядка 0,5% от текущей цены инструмента (это сегодня чуть более 60 пунктов для пары EURUSD и около 80 пунктов для GBPUSD) является вполне приемлемым.

Это соответствует кредитному плечу 200/1. В то время как ограничение максимального размера кредитного плеча (до определенного предела) действительно приводит к некоторому снижению рыночных рисков для клиента, для совершения одной и той же сделки при меньшем размере кредитного плеча необходимо депонировать больший объем средств. Такая ситуация в случае чрезмерных ограничений кредитного плеча приводит к необходимости держать на торговом счете избыточные (т. е. не обусловленные необходимостью обеспечить достаточный уровень защиты рыночной позиции) средства, что создает клиентам определенные неудобства и снижает эффективность использования торгового капитала.

Исходя из этого, максимальный размер кредитного плеча, на наш взгляд, должен обеспечивать возможность совершения типичной внутридневной сделки при объеме гарантийного депозита, равном размеру риска на сделку. Еще одним фактором, влияющим на оптимальный размер кредитного плеча, можно считать объем клиентских расходов на сделку. В случае форекс-брокера последний определяется комиссией (часто она равна нулю — по принципу «всё в цене») и спредом — разницей между ценами покупки и продажи инструмента.

При завышенных значениях кредитного плеча этот фактор в состоянии критично сместить риски клиента в сторону убытков в конкретной сделке. Отметим, что данный параметр сильно меняется в зависимости от конкретного инструмента, конкретного форекс-брокера и активности торгов в момент заключения сделки. Для наиболее ликвидных валютных пар значение спреда в период интенсивных торгов обычно составляет от 1 до 2 пунктов, что при плече 50/1 дает отношение размера обеспечения к стоимости сделки порядка 200/1 и даже выше.

Это означает, что при нормальном распределении цены инструмента шансы клиента на получение прибыли, равной размеру залогового депозита, при случайном входе превышают 49,7%, что, по нашему мнению, более чем избыточно. Мы полагаем, что соотношение «залоговый депозит/стоимость сделки» в размере 50/1 с уверенностью можно считать достаточным в плане защиты клиента от негативного влияния стоимости сделки на финансовые результаты.

Это соответствует максимальному размеру кредитного плеча для основных валютных пар порядка 200/1. Помимо прочего, имеет смысл сравнить предлагаемый максимальный размер кредитного плеча с существующими объемами гарантийного обеспечения по валютным инструментам на смежных рынках.

Так, например, для фьючерсных контрактов на основные валютные пары на рынке FORTS Московской Биржи ГО составляет от 3% до 5%, что соответствует интервалу кредитного плеча от 20/1 до 33/1 (данные на 25 ноября). Нужно иметь в виду, что гарантийное обеспечение на рынке FORTS призвано защитить не самого участника рынка от убытка, а его контрагента – от возможного неисполнения участником рынка обязательств по сделке. Его размер устанавливается биржей для каждого конкретного инструмента, исходя из складывающихся на рынке условий. Принципиально важно, что риск-менеджеры биржи вынуждены закладывать в свои модели значительно более высокие рыночные риски, нежели форекс-брокеры, поскольку торги на FORTS, в отличие от рынка Форекс, проходят не в круглосуточном режиме, и разница между ценой закрытия одного дня и ценой открытия следующего (гэп, ценовой разрыв) может достигать 1% и даже более.

В случае розничного рынка Форекс такой проблемы не существует: форекс-брокер имеет право и возможность в круглосуточном режиме закрыть убыточную клиентскую сделку по достижении позицией заданных критериев, а в случае резкого роста совокупной клиентской позиции (и, соответственно, собственных рисков) — перекрыть ее на внешнем рынке по актуальной на текущий момент цене.

С нашей точки зрения, можно утверждать, что, исходя из нынешних условий на рынках наиболее ликвидных валютных инструментов, для защиты клиента от неоправданных потерь в результате резких внутридневных движений и негативного влияния стоимости сделки на финансовые результаты ограничение максимального размера кредитного плеча величиной 200/1 представляется вполне достаточным.

Такой уровень также позволяет обеспечить надежное исполнение добросовестным форекс-брокером обязательств перед клиентами. Ограничения максимального размера кредитного плеча для отдельных инструментов, на наш взгляд, целесообразно оставить на усмотрение форекс-брокеров или их саморегулируемого профессионального объединения (СРО), способных адекватно оценить потенциальные риски на основе ликвидности и волатильности конкретных рынков.

Как было сказано выше, чрезмерные ограничения максимального размера кредитного плеча способны негативно повлиять на качество услуг, предоставляемых форекс-брокерам, притом, что существенного роста защищенности клиентов они не принесут. Эффективно способствовать последней, по нашему мнению, будет наиболее полное и объективное (в том числе оформленное законодательно) информирование клиентов о рисках, связанных с работой на финансовых рынках. Ведь, в конце концов, вопрос, в какой степени задействовать доступные возможности финансового рычага, всегда остается на усмотрение клиента.


источник crfin.ru


 

Об авторе
Оставь комментарий

Войдите на сайт

Нет фото

Навигация по сайту