индекс Доу-Джонса
Индекс Доу-Джонса — старейший фондовый индекс во всем мире. Сейчас имена Чарльза Доу и Эдварда Джонса носит целая группа индикаторов американского фондового рынка. Несмотря на то, что методика расчета этих индексов имеет свои недостатки, роль первого в мире индекса велика, и он остается барометром американской экономики.
Общее описание группы индексов
Когда мы говорим об индексе Доу- Джонса, обычно мы подразумеваем основной и наиболее известный индекс из данной группы: Dow Jones Industrial Average (промышленное среднее Доу- Джонса). Этот индекс обозначается тикером DJIA, реже применяется тикер биржи NYSE: DJI. Вопреки распространенному мнению, промышленное среднее Доу-Джонса не является старейшим фондовым индексом США, он занимает второе по возрасту место после своего предшественника — Dow Jones Transportation Average — транспортного среднего Доу- Джонса (тикер DJTA, в финансовом американском сленге также известен как Dow Jones Transports).
Транспортное среднее Доу- Джонса до сих пор применяется как отраслевой индекс, хотя с момента выхода в свет методика его расчета претерпела значительные изменения. То же самое, правда, можно сказать и про промышленное среднее Доу- Джонса.
Этими двумя аналитическими продуктами список индексов Dow Jones не исчерпывается. Имена американских финансистов Доу и Джонса носят более 130 тыс. фондовых и макроэкономических индикаторов во множестве стран мира.
Все это продукция различных дочерних подразделений компании Dow Jones & Co, которую и основали Чарльз Доу и Эдвард Джонс в конце XIX века. Из семейства индексов Dow Jones на их родине, помимо упомянутых двух американских индексов, наиболее известны сводный индекс фондового рынка США Dow Jones Composite Average и Коммунальный индекс — Dow Jones Utility Average.
За пределами США самые известные представители — панъевропейская группа индексов Dow Jones STOXX, семейство индексов The Dow Jones Islamic Market, отражающее динамику фондовых рынков мусульманских стран, Dow Jones Dharma Indexes — группа индексов фондовых рынков стран, исповедующих дхармические религии (буддизм, индуизм, конфуцианство), Dow Jones Sustainability North America Indexes (DJSI North America) — семейство индексов устойчивости развития фьючерсных рынков Северной Америки, а также глобальные индексы The Global Dow (GDOW) — индекс «голубых фишек» фондовых бирж всего мира, Dow Jones Sustainability Indexes — индексы устойчивости глобального развития.
Из совместных с другими корпорациями продуктов известны семейство индексов Dow Jones Wilshire Global Index (глобальные индексы, совместно с корпорацией Wilshire, самый известный из них — Dow Jones Wilshire 5000) и индекс товарных рынков Dow Jones-AIG Commodity Index (вместе с корпорацией AIG).
Основание Dow Jones & Co
Идея анализировать фондовый рынок при помощи средних значений цен акций, на нем обращающихся, принадлежит Чарльзу Доу — одному из отцов‑ основателей теории современного европейского технического анализа (о биографии американского финансиста мы уже писали в номере 1 (25) январь 2009).
В классическом техническом анализе, основанном на уровнях сопротивления и поддержки трендов, теория Доу до сих пор является базовой наряду со средневековой теорией чисел Фибоначчи.
Знаменитый американский индекс связывают также с фамилией Эдварда Дэвиса Джонса. Чарльз Доу познакомился с ним в Бостоне, где выпускник Ворчестерской академии в то время занимался финансовой статистикой, и вместе с ним отправился покорять Нью-Йорк. Там ими был основан ведущий финансовый журнал США The Wall Street Journal, а в дальнейшем, вместе с Чарльзом Бергстрессером — Dow Jones & Co.
Созданная ими компания и ее продукты носят фамилии только двоих основателей: Доу и Джонса, хотя Бергстрессер во всех источниках упоминается как один из ее учредителей. Отсутствие фамилии Бергстрессера объясняется тем, что он выступал только как инвестор для Доу и Джонса, которые все свои доходы вложили в выпуск The Wall Street Journal, сам же дистанцировался от хозяйственной деятельности, которую вели двое других компаньонов.
Однако так ли была велика в инновационной деятельности компании роль Джонса? Сам Джонс подтверждал, что к разработкам Доу в области технического анализа и к разработке фондовых индексов он никакого отношения не имел. Поэтому по справедливости индексы Доу-Джонса должны были бы носить только имя Доу. В действительности, приехав в Нью- Йорк в 1875 году, Доу и Джонс первоначально занимались выпуском финансовых аналитических бюллетеней.
В первое время это было неблагодарным бизнесом. Признание к индексам Доу, основанной им компании и журналам пришло только лет через 25 после начала деятельности в этом направлении, когда самого Доу уже не было в живых. Экономить приходилось на всем, включая качество бумаги, на которой издавалась печатная продукция. В 1882 году при поддержке Бергстрессера Доу и Джонс основали собственную компанию, в 1883 году Доу и Джонс назвали свой листок, тогда уже печатный, Customer’s Afternoon Letter.
В 1884 году Доу, занимавшийся финансовыми публикациями и прогнозированием фондового рынка, пред- ставил в бюллетене новую рубрику, где в каждом выпуске публиковалось текущее невзвешенное среднее арифметическое цен акций одиннадцати транс- портных компаний. Из них только две компании не относились к железнодорожному транспорту (Pacific Mail Steamship Company и Western Union), остальные (Chicago, Milwaukee and St. Paul Railway, Chicago and North Western Railway, Delaware, Lackawanna and Western Railroad, Lake Shore and Michigan Southern Railway, Louisville and Nashville Railroad, Missouri Pacific Railway, New York Central Railroad, Northern Pacific Railroad preferred stock, Union Pacific Railway) были железнодорожными. Логически такой выбор можно объяснить тем, что в то время в США был бум строительства железных дорог, и акции железнодорожных компаний действительно являлись лидерами рынка. Публиковались также предыдущие значения индекса и их график.
Значение индекса обновлялось один раз в день по закрытию. Индекс получил в американском финансовом сленге название Rails (рельсы), которое вышло из употребления только в 50‑х годах ХХ века в связи с бурным ростом пассажирских авиаперевозок и соответствующими изменениями в индексной корзине.
История создания индекса Dow Jones Industrial Average
В 1889 году Customer’s Afternoon Letter было превращено в The Wall Street Journal, который на фоне общей нехватки биржевой информации быстро завоевал свою узкую аудиторию на одноименной улице.
К моменту начала расчета нового индекса в 1896 году ценные бумаги индустриальных предприятий составляли маленький, но быстро растущий сегмент рынка, который представлял интерес для самого Доу и для читателей The Wall Street Journal. По словам самого Доу, два индекса для оценки общей динамики фондового рынка ему были нужны, поскольку индустриальные компании производят товар широкого спроса, а железные дороги его перевозят, и о росте фондового рынка можно говорить, только если растут оба сегмента.
Первоначально Dow Jones Industrial Average состоял из 12 акций: American Cotton Oil Company, American Sugar Company, American Tobacco Company, Chicago Gas Company, Distilling & Cattle Feeding Company, General Electric, Laclede Gas Light Company, National Lead Company, North American Company, Tennessee Coal, Iron and Railroad Company, U. S. Leather Company, U. S. Rubber Company. Одна из акций корзи- ны — U. S. Leather — была привилегированной, остальные — простыми.
Из всех 12‑ти компаний только одна, General Electric, удержалась в индексной корзине до сих пор. Но и она в течение девяти лет, с 1898 по 1907 годы, была удалена из корзины, пока не заменила исключенную Tennessee Coal & Iron. Несколько компаний из этого списка являются предшественниками фирм, ведущих хозяйственную деятельность и по сей день. Большинство из них известно уже под другими именами. Впервые значение индекса было опубликовано в журнале 26 мая 1896 года, регулярно же индекс и его график стали публиковаться с октября того же года.
В 1897 году Dow Jones & Co начали распространение финансовых новостей по телетайпу на широкой ленте (в отличие от узкой ленты, по которой через специальный прибор — тиккер — биржи распространяли котировки). Несмотря на различие ширины ленты, до сих пор за новостным сервисом Dow Jones & Co сохранилось название the ticker. Первым значением индекса было 40,94.
Первый раз он преодолел отметку 100 января 1906 года, причем этот факт не получил на бирже никакого резонанса.
Дальнейшая судьба индекса
В 1902 году Чарльз Доу умер, а его доля в Dow Jones & Co была куплена за 130 тыс. долларов США журналистом Кларенсом Барроном. Помешала биржевой активности и «раскрутке» индекса Первая мировая война.
В 1914 году, когда государства Антанты и их союзники, в том числе и США, вступили в войну, Нью-Йоркская биржа вслед за европейскими биржами закрылась на 4,5 месяца. Это было шоком для биржевиков, так как до этого больше чем на 1 день биржа работу не останавливала. После Первой мировой войны был единственный случай длительного паралича биржи: на протяжении недели после теракта 11 сентября 2001 года.
В 1916 году сотрудники The Wall Street Journal увеличили состав индексной корзины до 20 акций и разработали новую методику расчета индекса. Был введен так называемый дивизор: если до этого делитель соответствовал количеству названий ценных бумаг, то после изменения методики расчета делитель стал зависеть от изменений в структуре эмиссии: дроблений или объединений акций.
В дальнейшем методика выбора дивизора также изменялась много раз. Изменялось и количество ценных бу- маг: сейчас их 30. Путь промышленного индекса Доу- Джонса к славе начался в 20‑х годах ХХ века. До биржевого бума этого периода инвесторы интересовались только транспортным индексом, да и то аудитория ограничивалась Нью- Йоркской биржей, узким кругом брокеров и улицей Уолл-стрит. Интерес к акциям промышленных компаний, имевшим большой спекулятивный потенциал, возник по мере привлечения все более широких кругов американского населения на биржи.
На массовых скупках акций представителями среднего класса индекс вырос с отметки 100 в 1924 году до 200 в 1927-м и почти 400 в 1929‑м. Сыграла свою роль победа на президентских выборах Герберта Гувера. Политический климат стал наиболее благоприятным для бизнеса. В 1928 году умер Кларенс Баррон, немного не дожив до Великой депрессии. Контроль над компанией получила династия Бэнкрофтов, представители которой и владели контрольным пакетом акций Dow Jones & Co до 2007 года.
За несколько недель до того, как индекс достиг отметки 300, редакторский состав The Wall Street Journal принял решение расширить корзину до 30 акций. Это количество осталось в индексной корзине и по сей день.
В сентябре 1929 года индекс достиг своего пика — 381,17, однако после этого последовал обвал Нью-Йоркской биржи и длительная Великая депрессия.
Только в 1954 году индекс вернулся к отметке 300. Но, отбросив назад, практически к началу века, фондовый рынок, кризис сыграл на руку Бэнкрофтам и Dow Jones & Co, поскольку на волне всеобщей паники и неопределенности промышленный индекс и публиковавшиеся в The Wall Street Journal прогнозы его динамики приобрели невиданную популярность.
Тогда данные по индексу стали публиковать и другие издания со ссылкой на The Wall Street Journal, причем — на первых полосах. Правда, к моменту начала Великой депрессии у промышленного индекса Доу-Джонса появился конкурент: компания Standard & Poor’s с 1926 года начала рассчитывать свой собственный индекс 200 акций.
Добавляло популярности обоим индексам то, что рынок во время Великой депрессии имел высокую волатильность, что позволяло краткосрочным спекулянтам зарабатывать на нем. В годы Второй мировой войны индекс пошел вверх в связи с увеличением объемов производства стратегической продукции.
Несмотря на то, что участие США в войне было фактором нестабильности, биржевая индустрия все же развивалась, росли и доходы Dow Jones & Co. Послевоенное восстановление фондового рынка США до докризисных отметок также дало дивиденды компании. После этого уже ни Карибский кризис, ни война во Вьетнаме, ни падение 1987 года не пошатнуло позиций индекса, который и по сей день, несмотря на недостатки в расчете, считается ведущим индикатором американской экономики. В 1997 году в состав индексной корзины, помимо акций, были добавлены деривативы
Кстати
Первые печатные машины, выпускавшие широкую телетайпную ленту, по свидетельству самих тогдашних сотрудников компании, напоминали поставленные вертикально гробы. Печатная машина ставилась у адресата, заказчика информационного потока, отправлялась информация по телетайпу из офиса Dow Jones на Уолл-стрит. Из-за невыносимого шума при приеме информации на ленту многие брокеры отказывались ставить у себя в конторах такие устройства, поскольку они действовали на нервы и брокерам, и клиентам. Несмотря на ряд усовершенствований, которым машины подвергались в дальнейшем, они оставались громоздкими и очень шумными до 1971 года, когда General Electric сконструировала для Dow Jones новую печатную машину, более тихую и более компактную, а в 1995 году широкая лента была заменена на компьютерный формат информации
Михаил Романов/г. Ялта
При копировании статьи, ссылка на сайт обязательна
Похожие новости
